Παρότι το 2026 βρίσκεται ακόμη στην αρχή του, οι μετοχές πετρελαίου και φυσικού αερίου προβλέπεται να καθορίσουν την ενεργειακή αγορά
Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά έκλεισε το 2025 με ισχυρά κέρδη, με τον S&P 500 να καταγράφει άνοδο 16,4%, σημειώνοντας την τρίτη συνεχόμενη χρονιά διψήφιων αποδόσεων. Και οι 11 κλάδοι της αγοράς έκλεισαν σε θετικό έδαφος, επιβεβαιώνοντας τη γενικευμένη δυναμική.
Όπως ήταν αναμενόμενο, η τεχνολογία βρέθηκε και πάλι στην κορυφή με κέρδη 24,6%, χάρη στη συνεχιζόμενη ανάπτυξη των data centers για την τεχνητή νοημοσύνη και τον ανοδικό κύκλο των ημιαγωγών.
Οι βιομηχανίες ακολούθησαν με απόδοση 19,3%, υποστηριζόμενες από επενδύσεις σε υποδομές, επαναπατρισμό παραγωγής και ισχυρά ανεκτέλεστα υπόλοιπα παραγγελιών, ενώ οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας εξέπληξαν θετικά με άνοδο 16,0%.
Αντίθετα, ο ενεργειακός κλάδος υστέρησε για ακόμη μία χρονιά, με απόδοση 7,9%, χαμηλότερη της αγοράς, ξεπερνώντας μόνο τους κλάδους βασικών καταναλωτικών αγαθών, διακριτικής κατανάλωσης και ακινήτων, κυρίως λόγω της έντονης πτώσης των τιμών του πετρελαίου στο δεύτερο μισό του 2025.
Αναλυτικά στις ενεργειακές
Ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι οι εταιρείες διύλισης αναδείχθηκαν στον κορυφαίο υποκλάδο της ενέργειας. Οι τρεις μεγάλοι παίκτες, Valero Energy, Marathon Petroleum και Phillips 66, κατέγραψαν μέση απόδοση 24,6%, με τη Valero να προηγείται με άνοδο 37,0%, ακολουθούμενη από τη Marathon Petroleum με 19,2% και την Phillips 66 με 17,5%.
Οι μετοχές διύλισης υπεραπέδωσαν το 2025 χάρη στα ισχυρά περιθώρια διύλισης, αποτέλεσμα της περιορισμένης παγκόσμιας δυναμικότητας, των καθυστερήσεων σε νέες μονάδες, της σταθερής ζήτησης για αποστάγματα όπως το ντίζελ και τα καύσιμα αεροσκαφών, της βελτίωσης της λειτουργικής αποδοτικότητας και της στροφής σε προϊόντα υψηλότερης προστιθέμενης αξίας. Καταλύτες αποτέλεσαν η περιορισμένη προσφορά, η καλύτερη αξιοποίηση των εγκαταστάσεων και οι νέες προοπτικές ανάπτυξης στις ανανεώσιμες μορφές ενέργειας.
Ισχυρή επιστροφή πραγματοποίησαν και οι ολοκληρωμένες πετρελαϊκές εταιρείες μετά το υποτονικό 2024. Την κούρσα οδήγησε η TotalEnergies με απόδοση 28,3%, ενώ η BP ενισχύθηκε κατά 24,5% και η Shell κατά 22,2%. Οι αμερικανικοί κολοσσοί κατέγραψαν επίσης αξιόλογα κέρδη, με την Exxon Mobil να κλείνει στο +16,0% και τη Chevron στο +10,1%, καθώς η διαφοροποιημένη δραστηριότητά τους λειτούργησε ως ανάχωμα απέναντι στις χαμηλότερες τιμές πετρελαίου.
Πως θα κινηθούν φέτος
Παρότι το 2026 βρίσκεται ακόμη στην αρχή του, οι μετοχές πετρελαίου και φυσικού αερίου δείχνουν να ανατρέπουν τα δεδομένα.
Ο ενεργειακός δείκτης του S&P 500 ενισχύεται κατά 7,5% από την αρχή του έτους, υπερβαίνοντας κατά πολύ το 1,2% του ευρύτερου δείκτη. Η υπεραπόδοση προκαλεί έκπληξη, δεδομένων των πιέσεων από την αυξημένη προσφορά και των προβλέψεων για χαμηλότερες, εγκλωβισμένες σε εύρος τιμές πετρελαίου, με το Brent να εκτιμάται στα 50-60 δολάρια το βαρέλι. Φαίνεται ότι οι επενδυτές εστιάζουν περισσότερο στην ανθεκτικότητα των εταιρειών, στα ισχυρά μερίσματα και στη πειθαρχημένη κατανομή κεφαλαίων, ενώ στο φυσικό αέριο καταγράφεται μεγαλύτερη διαφοροποίηση αλλά και παγκόσμια ανάπτυξη του LNG. Και πάλι, οι εταιρείες διύλισης ξεκίνησαν δυναμικά, με τη Valero να ενισχύεται κατά 14,6% στις πρώτες δύο εβδομάδες του έτους, τη Marathon Petroleum κατά 11,4% και την Phillips 66 κατά 9,6%.
Τα περιθώρια διύλισης αναμένεται γενικά να παραμείνουν ισχυρά ή αυξημένα, ιδιαίτερα στο ντίζελ, υποστηριζόμενα από υψηλά ποσοστά λειτουργίας των διυλιστηρίων και συνεχιζόμενους περιορισμούς στην προσφορά, αν και ορισμένες προβλέψεις κάνουν λόγο για ελαφρά υποχώρηση σε σχέση με τα επίπεδα του 2025 λόγω πλεονάσματος στην προσφορά αργού. Η Υπηρεσία Πληροφοριών Ενέργειας των ΗΠΑ εκτιμά ότι τα περιθώρια βενζίνης και ντίζελ θα είναι κατά μέσο όρο υψηλότερα το 2026 σε σχέση με το 2025, ενώ και η Rystad Energy προβλέπει ότι τα «πολύ υψηλά» περιθώρια ντίζελ σε Ευρώπη και ΗΠΑ θα διατηρηθούν στο μεγαλύτερο μέρος του 2026.
Το πλεόνασμα προσφοράς ενδέχεται να ασκήσει καθοδική πίεση στις τιμές του αργού, με αποτέλεσμα μια ήπια αποκλιμάκωση των περιθωρίων σε σχέση με τα ιστορικά υψηλά, ωστόσο τα κέρδη της διύλισης αναμένεται να παραμείνουν πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους.
Στη δυτική ακτή των ΗΠΑ, πρόσθετες πιέσεις στις τιμές προκύπτουν από προγραμματισμένα κλεισίματα διυλιστηρίων, όπως της Valero στο Benicia τον Απρίλιο του 2026 και της Phillips 66 στην περιοχή του Λος Άντζελες, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερες τιμές βενζίνης και ευρύτερα περιθώρια σε τοπικό επίπεδο λόγω αυξημένης εξάρτησης από εισαγωγές.
Στην Ευρώπη, αντίθετα, οι κίνδυνοι έλλειψης ντίζελ παραμένουν οξείς, στηρίζοντας τα ισχυρά περιθώρια για τα διυλιστήρια της αμερικανικής ακτής του Κόλπου που εξάγουν προς την περιοχή. Συνολικά, η πορεία των περιθωρίων διύλισης το 2026 αναμένεται να καθοριστεί από τις διαρθρωτικές ανισορροπίες μεταξύ δυναμικότητας και ζήτησης προϊόντων, υποδηλώνοντας ότι, παρά την πιθανή χαλάρωση των τιμών αργού λόγω υπερπροσφοράς, η κερδοφορία της διύλισης θα παραμείνει ισχυρή.
Όπως ήταν αναμενόμενο, η τεχνολογία βρέθηκε και πάλι στην κορυφή με κέρδη 24,6%, χάρη στη συνεχιζόμενη ανάπτυξη των data centers για την τεχνητή νοημοσύνη και τον ανοδικό κύκλο των ημιαγωγών.
Οι βιομηχανίες ακολούθησαν με απόδοση 19,3%, υποστηριζόμενες από επενδύσεις σε υποδομές, επαναπατρισμό παραγωγής και ισχυρά ανεκτέλεστα υπόλοιπα παραγγελιών, ενώ οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας εξέπληξαν θετικά με άνοδο 16,0%.
Αντίθετα, ο ενεργειακός κλάδος υστέρησε για ακόμη μία χρονιά, με απόδοση 7,9%, χαμηλότερη της αγοράς, ξεπερνώντας μόνο τους κλάδους βασικών καταναλωτικών αγαθών, διακριτικής κατανάλωσης και ακινήτων, κυρίως λόγω της έντονης πτώσης των τιμών του πετρελαίου στο δεύτερο μισό του 2025.
Αναλυτικά στις ενεργειακές
Ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι οι εταιρείες διύλισης αναδείχθηκαν στον κορυφαίο υποκλάδο της ενέργειας. Οι τρεις μεγάλοι παίκτες, Valero Energy, Marathon Petroleum και Phillips 66, κατέγραψαν μέση απόδοση 24,6%, με τη Valero να προηγείται με άνοδο 37,0%, ακολουθούμενη από τη Marathon Petroleum με 19,2% και την Phillips 66 με 17,5%.
Οι μετοχές διύλισης υπεραπέδωσαν το 2025 χάρη στα ισχυρά περιθώρια διύλισης, αποτέλεσμα της περιορισμένης παγκόσμιας δυναμικότητας, των καθυστερήσεων σε νέες μονάδες, της σταθερής ζήτησης για αποστάγματα όπως το ντίζελ και τα καύσιμα αεροσκαφών, της βελτίωσης της λειτουργικής αποδοτικότητας και της στροφής σε προϊόντα υψηλότερης προστιθέμενης αξίας. Καταλύτες αποτέλεσαν η περιορισμένη προσφορά, η καλύτερη αξιοποίηση των εγκαταστάσεων και οι νέες προοπτικές ανάπτυξης στις ανανεώσιμες μορφές ενέργειας.
Ισχυρή επιστροφή πραγματοποίησαν και οι ολοκληρωμένες πετρελαϊκές εταιρείες μετά το υποτονικό 2024. Την κούρσα οδήγησε η TotalEnergies με απόδοση 28,3%, ενώ η BP ενισχύθηκε κατά 24,5% και η Shell κατά 22,2%. Οι αμερικανικοί κολοσσοί κατέγραψαν επίσης αξιόλογα κέρδη, με την Exxon Mobil να κλείνει στο +16,0% και τη Chevron στο +10,1%, καθώς η διαφοροποιημένη δραστηριότητά τους λειτούργησε ως ανάχωμα απέναντι στις χαμηλότερες τιμές πετρελαίου.
Πως θα κινηθούν φέτος
Παρότι το 2026 βρίσκεται ακόμη στην αρχή του, οι μετοχές πετρελαίου και φυσικού αερίου δείχνουν να ανατρέπουν τα δεδομένα.
Ο ενεργειακός δείκτης του S&P 500 ενισχύεται κατά 7,5% από την αρχή του έτους, υπερβαίνοντας κατά πολύ το 1,2% του ευρύτερου δείκτη. Η υπεραπόδοση προκαλεί έκπληξη, δεδομένων των πιέσεων από την αυξημένη προσφορά και των προβλέψεων για χαμηλότερες, εγκλωβισμένες σε εύρος τιμές πετρελαίου, με το Brent να εκτιμάται στα 50-60 δολάρια το βαρέλι. Φαίνεται ότι οι επενδυτές εστιάζουν περισσότερο στην ανθεκτικότητα των εταιρειών, στα ισχυρά μερίσματα και στη πειθαρχημένη κατανομή κεφαλαίων, ενώ στο φυσικό αέριο καταγράφεται μεγαλύτερη διαφοροποίηση αλλά και παγκόσμια ανάπτυξη του LNG. Και πάλι, οι εταιρείες διύλισης ξεκίνησαν δυναμικά, με τη Valero να ενισχύεται κατά 14,6% στις πρώτες δύο εβδομάδες του έτους, τη Marathon Petroleum κατά 11,4% και την Phillips 66 κατά 9,6%.
Τα περιθώρια διύλισης αναμένεται γενικά να παραμείνουν ισχυρά ή αυξημένα, ιδιαίτερα στο ντίζελ, υποστηριζόμενα από υψηλά ποσοστά λειτουργίας των διυλιστηρίων και συνεχιζόμενους περιορισμούς στην προσφορά, αν και ορισμένες προβλέψεις κάνουν λόγο για ελαφρά υποχώρηση σε σχέση με τα επίπεδα του 2025 λόγω πλεονάσματος στην προσφορά αργού. Η Υπηρεσία Πληροφοριών Ενέργειας των ΗΠΑ εκτιμά ότι τα περιθώρια βενζίνης και ντίζελ θα είναι κατά μέσο όρο υψηλότερα το 2026 σε σχέση με το 2025, ενώ και η Rystad Energy προβλέπει ότι τα «πολύ υψηλά» περιθώρια ντίζελ σε Ευρώπη και ΗΠΑ θα διατηρηθούν στο μεγαλύτερο μέρος του 2026.
Το πλεόνασμα προσφοράς ενδέχεται να ασκήσει καθοδική πίεση στις τιμές του αργού, με αποτέλεσμα μια ήπια αποκλιμάκωση των περιθωρίων σε σχέση με τα ιστορικά υψηλά, ωστόσο τα κέρδη της διύλισης αναμένεται να παραμείνουν πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους.
Στη δυτική ακτή των ΗΠΑ, πρόσθετες πιέσεις στις τιμές προκύπτουν από προγραμματισμένα κλεισίματα διυλιστηρίων, όπως της Valero στο Benicia τον Απρίλιο του 2026 και της Phillips 66 στην περιοχή του Λος Άντζελες, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερες τιμές βενζίνης και ευρύτερα περιθώρια σε τοπικό επίπεδο λόγω αυξημένης εξάρτησης από εισαγωγές.
Στην Ευρώπη, αντίθετα, οι κίνδυνοι έλλειψης ντίζελ παραμένουν οξείς, στηρίζοντας τα ισχυρά περιθώρια για τα διυλιστήρια της αμερικανικής ακτής του Κόλπου που εξάγουν προς την περιοχή. Συνολικά, η πορεία των περιθωρίων διύλισης το 2026 αναμένεται να καθοριστεί από τις διαρθρωτικές ανισορροπίες μεταξύ δυναμικότητας και ζήτησης προϊόντων, υποδηλώνοντας ότι, παρά την πιθανή χαλάρωση των τιμών αργού λόγω υπερπροσφοράς, η κερδοφορία της διύλισης θα παραμείνει ισχυρή.
Την ίδια στιγμή, οι ολοκληρωμένες πετρελαϊκές μετοχές αναμένεται να εμφανίσουν μικτή εικόνα το τρέχον έτος, με δυνατότητες ανθεκτικότητας και σταθερών αποδόσεων, αλλά και με κίνδυνο υποαπόδοσης έναντι της ευρύτερης αγοράς.
Ο κλάδος πιθανότατα θα καθοδηγείται λιγότερο από τις ίδιες τις τιμές του πετρελαίου και περισσότερο από επιμέρους εταιρικούς παράγοντες, όπως η λειτουργική αποδοτικότητα, η κεφαλαιακή πειθαρχία και η στρατηγική διαφοροποίηση σε ανανεώσιμες πηγές και υποδομές. Οι ολοκληρωμένες εταιρείες, που συνδυάζουν δραστηριότητες ανάντη και κατάντη, βρίσκονται σε καλύτερη θέση να αντέξουν τους κύκλους των εμπορευμάτων, καθώς τα ισχυρά περιθώρια διύλισης μπορούν να αντισταθμίσουν τις ασθενέστερες ταμειακές ροές από την παραγωγή.
Ο κλάδος πιθανότατα θα καθοδηγείται λιγότερο από τις ίδιες τις τιμές του πετρελαίου και περισσότερο από επιμέρους εταιρικούς παράγοντες, όπως η λειτουργική αποδοτικότητα, η κεφαλαιακή πειθαρχία και η στρατηγική διαφοροποίηση σε ανανεώσιμες πηγές και υποδομές. Οι ολοκληρωμένες εταιρείες, που συνδυάζουν δραστηριότητες ανάντη και κατάντη, βρίσκονται σε καλύτερη θέση να αντέξουν τους κύκλους των εμπορευμάτων, καθώς τα ισχυρά περιθώρια διύλισης μπορούν να αντισταθμίσουν τις ασθενέστερες ταμειακές ροές από την παραγωγή.
www.worldenergynews.gr
