Η τιμή-στόχος για τη Helleniq Energy αυξάνεται στα 13,50 ευρώ από 11,30 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 26%, ενώ για τη Motor Oil διαμορφώνεται στα 49 ευρώ από 41 ευρώ, προσφέροντας δυνητική άνοδο 14% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα της μετοχής με ορίζοντα 12 μηνών
Η ιδιαίτερα ισχυρή αγορά των μεσαίων αποσταγμάτων αναμένεται να ενισχύσει τα οικονομικά αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου του 2026, οδηγώντας σε αναθεωρήσεις προς τα πάνω των εκτιμήσεων για την κερδοφορία, σύμφωνα με την ανάλυση. Τα περιθώρια διύλισης για το ντίζελ και τα αεροπορικά καύσιμα διαμορφώθηκαν κατά μέσο όρο στα 50-60 δολάρια ανά βαρέλι κατά τη διάρκεια του τριμήνου, αντισταθμίζοντας την επιδείνωση του κόστους προμήθειας αργού πετρελαίου.
Οι αναλυτές εκτιμούν για το β΄τρίμηνο του 2026 προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 357 εκατ. ευρώ για τη Helleniq Energy, αυξημένα κατά 22% σε τριμηνιαία βάση, και 380 εκατ. ευρώ για τη Motor Oil, στα ίδια περίπου επίπεδα με το προηγούμενο τρίμηνο.
Οι αναλυτές εκτιμούν για το β΄τρίμηνο του 2026 προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 357 εκατ. ευρώ για τη Helleniq Energy, αυξημένα κατά 22% σε τριμηνιαία βάση, και 380 εκατ. ευρώ για τη Motor Oil, στα ίδια περίπου επίπεδα με το προηγούμενο τρίμηνο.
Παρά την επιβάρυνση από την αύξηση των premiums του αργού, τόσο η Helleniq Energy όσο και η Motor Oil κατάφεραν να αναπροσαρμόσουν αποτελεσματικά τις πηγές προμήθειας μετά την απώλεια των φορτίων από το Ιράκ. Η Helleniq αύξησε τις αγορές αργού από το CPC, το Αζερμπαϊτζάν και τη Βόρεια Αφρική, ενώ η Motor Oil στράφηκε σε προμήθειες από τη Λιβύη, τη Βόρεια Θάλασσα, τις ΗΠΑ, το Καζακστάν, την Αίγυπτο και τη Σαουδική Αραβία.
Τα premiums μειώθηκαν από 20 δολ /βαρέλι τον Αύγουστο σε discounts 2-6 δολ τον Ιούνιο, ενισχύοντας περαιτέρω τις προϋποθέσεις για την κερδοφορία των διυλιστηρίων.
Τα premiums μειώθηκαν από 20 δολ /βαρέλι τον Αύγουστο σε discounts 2-6 δολ τον Ιούνιο, ενισχύοντας περαιτέρω τις προϋποθέσεις για την κερδοφορία των διυλιστηρίων.
Σε λειτουργικό επίπεδο, η Helleniq Energy αναμένεται να εμφανίσει σημαντική ανάκαμψη στους όγκους παραγωγής μετά την ολοκλήρωση των εργασιών συντήρησης στο διυλιστήριο Ασπροπύργου, με τις πωλήσεις να αυξάνονται στους 3,95 εκατ. τόνους από 3,02 εκατ. τόνους το πρώτο τρίμηνο. Αντίθετα, η Motor Oil εκτιμάται ότι θα συνεχίσει να λειτουργεί σχεδόν με πλήρη δυναμικότητα, διατηρώντας τη διυλιστηριακή παραγωγή κοντά στα 3,37 εκατ. τόνους.
Οι ευρωπαϊκές αγορές διύλισης εξακολουθούν να καταγράφουν εξαιρετικά υψηλά περιθώρια, τα οποία υπερβαίνουν τα 30 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι μέσου ιστορικού επιπέδου περίπου 7 δολαρίων. Τα περιθώρια για το ντίζελ και τα αεροπορικά καύσιμα ενισχύθηκαν περαιτέρω κατά τους μήνες Ιούνιο και Ιούλιο, ενώ οι διαφορές τιμών στο αργό πετρέλαιο μεταβλήθηκαν αισθητά υπέρ των διυλιστηρίων.
Η αγορά εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από τις διαταραχές στην προσφορά από τη Μέση Ανατολή και τη Ρωσία, τα περιορισμένα αποθέματα καυσίμων, την ισχυρή εποχική ζήτηση και τις καθυστερήσεις στην προσθήκη νέας δυναμικότητας διύλισης.
Η αγορά εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από τις διαταραχές στην προσφορά από τη Μέση Ανατολή και τη Ρωσία, τα περιορισμένα αποθέματα καυσίμων, την ισχυρή εποχική ζήτηση και τις καθυστερήσεις στην προσθήκη νέας δυναμικότητας διύλισης.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι συνθήκες αυτές θα διατηρήσουν τα περιθώρια διύλισης πάνω από τα επίπεδα του κύκλου και κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026, αλλά και το 2027. Περίπου 1,3-1,4 εκατ. βαρέλια ημερησίως δυναμικότητας διύλισης στη Μέση Ανατολή παραμένουν εκτός πλήρους λειτουργίας, ενώ επιπλέον 3-4 εκατ. βαρέλια ημερησίως στη Ρωσία εξακολουθούν να επηρεάζονται από τις συνέπειες του πολέμου στην Ουκρανία. Την ίδια στιγμή, οι καθυστερήσεις σε νέα έργα διύλισης, κυρίως στην Κίνα, περιορίζουν την αύξηση της παγκόσμιας προσφοράς.
Η πρόσθετη ενίσχυση της δυναμικότητας σε διυλιστήρια εκτιμάται για το 2026 μόλις σε 0,7 εκατ βαρέλια/ημέρα ενώ επενδύσεις που αντιστοιχούν σε 0,5 εκατ βαρέλια από την Κίνα έχουν καθυστερήσει. Αυτό σημαίνει ότι η προσφορά θα παραμείνει περιοροσμένη.
Η πρόσθετη ενίσχυση της δυναμικότητας σε διυλιστήρια εκτιμάται για το 2026 μόλις σε 0,7 εκατ βαρέλια/ημέρα ενώ επενδύσεις που αντιστοιχούν σε 0,5 εκατ βαρέλια από την Κίνα έχουν καθυστερήσει. Αυτό σημαίνει ότι η προσφορά θα παραμείνει περιοροσμένη.
Θετικά για την αγορά λειτουργεί και το γεγονός ότι τα αποθέματα καυσίμων στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ευρώπη παραμένουν κατά 10%-20% χαμηλότερα από τον μέσο όρο της τελευταίας πενταετίας, με τις μεγαλύτερες ελλείψεις να εντοπίζονται στη βενζίνη. Σύμφωνα με την ομάδα ανάλυσης εμπορευμάτων της τράπεζας, η κατάσταση αυτή αναμένεται να διατηρήσει τα περιθώρια διύλισης σε υψηλά επίπεδα μέχρι και το τέλος του 2026.
Οι ανοδικές αναπροσρμογές των εκτιμήσεων
Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, οι προβλέψεις για τα EBITDA της Helleniq Energy και της Motor Oil αυξάνονται κατά μέσο όρο κατά 17% για το 2026 και κατά 30% για το 2027. Οι αναλυτές σημειώνουν ότι οι νέες προβλέψεις βρίσκονται σημαντικά υψηλότερα από τις εκτιμήσεις του Bloomberg κατά 18% για το 2026 και 26% για το 2027 και αφήνουν περιθώρια για περαιτέρω ανοδικές αναθεωρήσεις, εφόσον τα σημερινά περιθώρια διύλισης διατηρηθούν.
Βασιζόμενες στα τρέχοντα επίπεδα του diesel και των αεροπορικών καυσίμων το προβλεπόμενο EBITDA θα είναι υψηλότερο από τις εκτιμήσεις των αναλυτών του οίκου κατά 55% για την Motor Oil και 75% για την HelleniQ Energy κατά μέσο όρο για την περίοδο 2026 και 2027.
Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, οι προβλέψεις για τα EBITDA της Helleniq Energy και της Motor Oil αυξάνονται κατά μέσο όρο κατά 17% για το 2026 και κατά 30% για το 2027. Οι αναλυτές σημειώνουν ότι οι νέες προβλέψεις βρίσκονται σημαντικά υψηλότερα από τις εκτιμήσεις του Bloomberg κατά 18% για το 2026 και 26% για το 2027 και αφήνουν περιθώρια για περαιτέρω ανοδικές αναθεωρήσεις, εφόσον τα σημερινά περιθώρια διύλισης διατηρηθούν.
Βασιζόμενες στα τρέχοντα επίπεδα του diesel και των αεροπορικών καυσίμων το προβλεπόμενο EBITDA θα είναι υψηλότερο από τις εκτιμήσεις των αναλυτών του οίκου κατά 55% για την Motor Oil και 75% για την HelleniQ Energy κατά μέσο όρο για την περίοδο 2026 και 2027.
Η σύσταση για τη Helleniq Energy παραμένει «Buy», ενώ για τη Motor Oil διατηρείται στο «Neutral». Παρά τη σημαντική βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, οι δύο ελληνικές εταιρείες εξακολουθούν να υποαποδίδουν έναντι των διεθνών ανταγωνιστών τους. Οι αμερικανικές εταιρείες διύλισης έχουν ενισχυθεί περίπου 65% από τις αρχές του έτους, έναντι ανόδου 25%-30% για τις ελληνικές μετοχές.
Οι αναλυτές αναθεωρούν επίσης ανοδικά τις τιμές-στόχους, μεταφέροντας το μοντέλο αποτίμησης στο 2028, το οποίο θεωρούν ως το πρώτο αντιπροσωπευτικό έτος "κανονικοποιημένης" μέσου κύκλου κερδοφορίας για τον κλάδο. Η τιμή-στόχος για τη Helleniq Energy αυξάνεται στα 13,50 ευρώ από 11,30 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 26%, ενώ για τη Motor Oil διαμορφώνεται στα 49 ευρώ από 41 ευρώ, προσφέροντας δυνητική άνοδο 14% σε σχέση από τα τρέχοντα επίπεδα της μετοχής.
www.worldenergynews.gr
