Οι αμερικανικές μετοχές μπορούν να συνεχίσουν να αυξάνονται, αλλά η άνοδος της αγοράς θα εξαρτάται ολοένα και περισσότερο από την ισχύ των κερδών, καθώς εντείνονται οι πιέσεις στις αποτιμήσεις, δήλωσαν αναλυτές της BCA Research, διατηρώντας τη θετική τους άποψη για τις μετοχές και τον στόχο των 8.100 μονάδων για τον S&P 500 στο τέλος του έτους
Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων, η βραδύτερη αύξηση των κερδών και η μεγάλη έκδοση IPO παραμένουν σημαντικοί κίνδυνοι για τις αποτιμήσεις των μετοχών, δήλωσαν οι αναλυτές, υποστηρίζοντας ότι αυτοί οι παράγοντες θα μπορούσαν να περιορίσουν περαιτέρω την άνοδο των πολλαπλασιαστών τιμής προς κέρδη.
Η έκθεση περιέγραψε τους κινδύνους ως μια τριπλή απειλή για τις αποτιμήσεις, σημειώνοντας παράλληλα ότι τα ισχυρά κέρδη θα μπορούσαν να συνεχίσουν να στηρίζουν τις τιμές των μετοχών.
Ο προθεσμιακός δείκτης τιμής προς κέρδη του S&P 500 έχει υποχωρήσει στο 19,4 από 21,5 τους τελευταίους έξι μήνες, μια ιστορικά μεγάλη συμπίεση.
Η BCA ανέφερε ότι η πτώση ήταν ασυνήθιστα ήπια, επειδή οι προσδοκίες για τα κέρδη αυξήθηκαν ταχύτερα από τις τιμές των μετοχών, αντί ο πολλαπλασιαστής να υποχωρήσει λόγω σημαντικής πτώσης των μετοχών.
Οι υψηλότερες αποδόσεις αποτελούν τη μεγαλύτερη απειλή για τις αποτιμήσεις, ιδιαίτερα για τις μετοχές με υψηλούς πολλαπλασιαστές, των οποίων οι ταμειακές ροές βρίσκονται πιο μακριά στο μέλλον.
Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχουν αυξηθεί καθώς οι αγορές μετακινήθηκαν από την αποτίμηση μειώσεων επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Federal Reserve) στην πρόβλεψη αυξήσεων επιτοκίων, ενώ ο επίμονος πληθωρισμός, τα επίμονα δημοσιονομικά ελλείμματα των ΗΠΑ, η αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών των επιχειρήσεων και η αβεβαιότητα ως προς την πολιτική έχουν προσθέσει πίεση στα επιτόκια.
Η ανάλυση της BCA διαπίστωσε ότι οι ακριβές μετοχές ήταν ιστορικά ιδιαίτερα ευάλωτες όταν οι αποδόσεις αυξάνονται. Μεταξύ των 500 μεγαλύτερων αμερικανικών μετοχών, η ακριβότερη ομάδα κατέγραψε ετησιοποιημένη προθεσμιακή απόδοση ενός μήνα 1,67% κατά τις περιόδους αύξησης των επιτοκίων, έναντι 6,75% για την φθηνότερη ομάδα.
Η αύξηση των κερδών παραμένει ισχυρή, αλλά θα μπορούσε να μετριαστεί μετά από ένα ιδιαίτερα ισχυρό 2026.
Η BCA ανέφερε ότι η αύξηση των κερδών του S&P 500 για τους επόμενους 12 μήνες αναμένεται επί του παρόντος να διαμορφωθεί στο 20,3%, ενώ η εκτίμηση για το 2027, στο 14,9%, υποδηλώνει επιβράδυνση.
Οι αναλυτές δήλωσαν ότι η βραδύτερη ανάπτυξη από ένα υψηλό σημείο εκκίνησης θα μπορούσε και πάλι να στηρίξει θετικές αποδόσεις, αλλά θα περιόριζε τα περιθώρια για περαιτέρω άνοδο των πολλαπλασιαστών.
Ο τρίτος κίνδυνος προέρχεται από τον κύκλο των IPO. Η BCA ανέφερε ότι δεν υπάρχουν συστηματικά στοιχεία πως τα μεγάλα κύματα IPO προηγούνται αξιόπιστα των κορυφών της αγοράς, αλλά η αυξημένη έκδοση μπορεί να επιβαρύνει τις αποτιμήσεις.
Ιστορικά, οι ισχυρές αποδόσεις της αγοράς και η άνοδος των πολλαπλασιαστών έχουν επιταχύνει τη δραστηριότητα των IPO, ενώ η έντονη έκδοση έχει στη συνέχεια συνδεθεί με ασθενέστερες αποδόσεις και συμπίεση του δείκτη P/E.
Η BCA εξακολουθεί να έχει αυξημένη έκθεση στον τεχνολογικό κλάδο και προτιμά εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης με πραγματοποιημένα κέρδη και διατηρήσιμες ταμειακές ροές.
Οι αναλυτές δήλωσαν ότι η ανοδική αγορά μπορεί να συνεχιστεί, αλλά καθοδηγείται ολοένα και περισσότερο από τα κέρδη, αφήνοντας λιγότερο περιθώριο για την επέκταση των αποτιμήσεων να στηρίξει τις αποδόσεις.
www.worldenergynews.gr
