Η Citi διατηρεί τη σύσταση Buy και βλέπει περιθώριο ανόδου 23,5% για τη μετοχή, ενώ στο θετικό σενάριο ανεβάζει τον στόχο στα 24,40 ευρώ. Ανοδικές οι εκτιμήσεις για κέρδη, δάνεια και μέρισμα, που αναμένεται να ξεπεράσει το 1 ευρώ ανά μετοχή το 2028
Σχετικά Άρθρα
Oι προβλέψεις της Citi για τις τιμές περελαίου στο δεύτερο, τρίτο και τέταρτο τρίμηνο του 2026
Ισχυρή ψήφος εμπιστοσύνης από τη Citi στην Εθνική Τράπεζα, με νέα τιμή-στόχο στα 20 ευρώ και περιθώριο ανόδου 23,5%. Στο αισιόδοξο σενάριο, η αποτίμηση εκτοξεύεται στα 24,40 ευρώ, ενώ το μέρισμα αναμένεται να ξεπεράσει το 1 ευρώ ανά μετοχή το 2028.
Η Citi ανεβάζει τον πήχη για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, διατηρώντας τη σύσταση Buy. Η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 20 ευρώ, από 17 ευρώ προηγουμένως, αντανακλώντας την ισχυρότερη εικόνα της τράπεζας σε πιστωτική επέκταση, καθαρά έσοδα από τόκους και κερδοφορία.
Με βάση την τιμή των 16,20 ευρώ στις 11 Αυγούστου, η Citi βλέπει περιθώριο ανόδου 23,5%, ενώ εάν συνυπολογιστεί η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση 4,8%, η συνολική δυνητική απόδοση φτάνει το 28,2%.
Η μεγάλη αλλαγή στο μοντέλο της Citi
Η αναβάθμιση της τιμής-στόχου δεν οφείλεται μόνο στις υψηλότερες εκτιμήσεις για τα κέρδη. Η Citi μειώνει την παραδοχή της για το κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 10% από 11%, εξέλιξη που βελτιώνει σημαντικά την αποτίμηση.
Παράλληλα, το μοντέλο της βασίζεται σε μακροπρόθεσμη προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 17,7% και ρυθμό ανάπτυξης 3%.
Στην τιμή-στόχο έχει ενσωματωθεί ακόμη αξία 0,77 ευρώ ανά μετοχή από τη μελλοντική διανομή πλεονάζοντος κεφαλαίου, πάνω από έναν δείκτη CET1 της τάξης του 14%.
Από τα 13,75 έως τα 24,40 ευρώ
Η Citi δεν περιορίζεται στο βασικό σενάριο των 20 ευρώ, αλλά δίνει ένα ιδιαίτερα ενδιαφέρον εύρος αποτίμησης.
Στο θετικό σενάριο, η τιμή-στόχος φτάνει τα 24,40 ευρώ, δηλαδή περίπου 51% υψηλότερα από την τιμή αναφοράς των 16,20 ευρώ.
Για να επιτευχθεί αυτή η αποτίμηση, η Citi υποθέτει ROTE κατά 1 ποσοστιαία μονάδα υψηλότερο και κόστος ιδίων κεφαλαίων κατά 100 μονάδες βάσης χαμηλότερο σε σχέση με το βασικό σενάριο.
Στον αντίποδα, το αρνητικό σενάριο τοποθετεί την αξία της μετοχής στα 13,75 ευρώ, περίπου 15% χαμηλότερα από την τιμή αναφοράς. Εδώ η Citi προβλέπει ROTE χαμηλότερο κατά 1,5 ποσοστιαία μονάδα και κόστος ιδίων κεφαλαίων υψηλότερο κατά 200 μονάδες βάσης.
Νέες αυξήσεις στις εκτιμήσεις κερδών
Μετά τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου, η Citi αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1% για το 2026, 4% για το 2027 και 3% για το 2028.
Τα προσαρμοσμένα κέρδη εκτιμώνται σε:
- 1,257 δισ. ευρώ το 2026
- 1,380 δισ. ευρώ το 2027
- 1,481 δισ. ευρώ το 2028
Αντίστοιχα, τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή προβλέπονται σε 1,41 ευρώ, 1,59 ευρώ και 1,74 ευρώ.
Η βασική κινητήρια δύναμη είναι τα καθαρά έσοδα από τόκους, καθώς η ισχυρότερη πιστωτική ανάπτυξη και η επίδραση των επιτοκίων δημιουργούν καλύτερες προοπτικές για την κερδοφορία.
Δάνεια και έσοδα συνεχίζουν ανοδικά
Η Citi προβλέπει ότι η πιστωτική επέκταση θα συνεχιστεί. Τα δάνεια πελατών αναμένεται να αυξηθούν από 43,4 δισ. ευρώ το 2026 σε 48,3 δισ. ευρώ το 2028, ενώ οι καταθέσεις εκτιμάται ότι θα κινηθούν από 62,3 δισ. ευρώ σε 67,3 δισ. ευρώ.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν από 2,229 δισ. ευρώ το 2026 σε 2,546 δισ. ευρώ το 2028.
Ανοδικά προβλέπονται και οι προμήθειες, από 511 εκατ. ευρώ σε 602 εκατ. ευρώ στην ίδια περίοδο.
Η αποδοτικότητα ανεβαίνει, τα «κόκκινα» δάνεια υποχωρούν
Η Citi βλέπει σταθερή βελτίωση της αποδοτικότητας της Εθνικής. Η προσαρμοσμένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται σε 13,8% το 2026, 14,8% το 2027 και 15,4% το 2028.
Την ίδια στιγμή, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων αναμένεται να υποχωρήσει στο 2,2% έως το 2028, ενισχύοντας περαιτέρω την εικόνα του ισολογισμού.
Το μεγάλο «στοίχημα» του μερίσματος
Ιδιαίτερα θετικό είναι και το μήνυμα για τις επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους.
Η Citi προβλέπει μέρισμα ανά μετοχή:
0,78 ευρώ για το 2026 → 0,94 ευρώ για το 2027 → 1,03 ευρώ για το 2028.
Με άλλα λόγια, η Εθνική δεν αποτελεί για τη Citi μόνο ένα story αύξησης κερδών και αποτίμησης. Η σταδιακά υψηλότερη διανομή κεφαλαίου δημιουργεί και ένα ισχυρό income story, με το μέρισμα να περνά το φράγμα του 1 ευρώ ανά μετοχή το 2028.
Το μήνυμα της Citi
Συνολικά, η εικόνα που δίνει ο αμερικανικός οίκος είναι αυτή μιας τράπεζας που μπορεί να συνδυάσει πιστωτική ανάπτυξη, υψηλή αποδοτικότητα, βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και αυξανόμενες διανομές.
Το βασικό σενάριο των 20 ευρώ αφήνει σημαντικό περιθώριο ανόδου, ενώ τα 24,40 ευρώ του θετικού σεναρίου δείχνουν πόσο μεγαλύτερη μπορεί να γίνει η αξία της μετοχής εφόσον η Εθνική επιτύχει υψηλότερη αποδοτικότητα και χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου από τις βασικές παραδοχές της Citi.
www.worldenergynews.gr
