Ο κάτοχος του 25% της Μάντσεστερ Γιουνάιτεντ έχει μεγάλα οικονομικά ζόρια… που μπορεί να δημιουργήσουν αλυσίδα προβλημάτων στον κόσμο της βιομηχανίας - Τα αποτυχημένα οικονομικά ανοίγματα - Μια παρατεταμένη ύφεση στον τομέα των πετροχημικών έχει προκαλέσει την κατάρρευση των ομολόγων λόγω δανείων 20 δισ της INEOS
Τα ομόλογα και τα δάνεια της Ineos Ltd. έχουν επηρεαστεί από την παρατεταμένη ύφεση των πετροχημικών, με αποτέλεσμα την αύξηση της μόχλευσης του ομίλου.
Δύο από τις κύριες επιχειρήσεις χημικών του Jim Ratcliffe (κάτοχος του 25% της Μάντσεστερ Γιουνάιτεντ από τον Δεκέμβριο του 2023), η Ineos Group Holdings SA και η Ineos Quattro Holdings Ltd., έχουν συνολικά χρέη άνω των 20 δισεκατομμυρίων ευρώ και υποφέρουν από υποτονική ζήτηση στην ευρωπαϊκή αγορά χημικών.
Ο Chris Bryant (αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει βιομηχανικές εταιρείες στην Ευρώπη) κάνει ανάλυση των έως τώρα δεδομένων.
Οι δυσκολίες της Ineos έχουν επιδεινωθεί από την προτίμηση του Ratcliffe να δανείζεται και να πληρώνει στον εαυτό του δισεκατομμύρια λίρες σε μερίσματα για να χρηματοδοτήσει δαπανηρά παράπλευρα έργα, συμπεριλαμβανομένης της ίδρυσης μιας αυτοκινητοβιομηχανίας και της αγοράς μεριδίου στην Μάντσεστερ Γιουνάιτεντ.
Μια παρατεταμένη ύφεση στον τομέα των πετροχημικών έχει προκαλέσει την κατάρρευση των ομολόγων και των δανείων του ομίλου και την εκτόξευση της μόχλευσής του.
Κατάσταση μη αναστρέψιμη;
Η κατάσταση δεν βελτιώνεται από την αδυναμία του 73χρονου να δανείζεται και να πληρώνει στον εαυτό του δισεκατομμύρια λίρες σε μερίσματα που χρησιμοποιούνται για τη χρηματοδότηση δαπανηρών παράπλευρων έργων, συμπεριλαμβανομένης της ίδρυσης μιας αυτοκινητοβιομηχανίας και της αγοράς μεριδίου στην Μάντσεστερ Γιουνάιτεντ.
Προς το παρόν, ο Ratcliffe θα πρέπει να είναι σε θέση να αποφύγει μια αναμέτρηση με τους πιστωτές, σε αντίθεση με την ύφεση του 2008/2009, όταν η Ineos κινδύνευε να παραβιάσει μια τραπεζική σύμβαση και έπρεπε να κάνει επώδυνες οικονομικές παραχωρήσεις.
Αυτή τη φορά, τα μακροπρόθεσμα δάνεια των μονάδων χημικών δεν έχουν οικονομικές ρήτρες συντήρησης.
Η IGH κατείχε 2,6 δισεκατομμύρια ευρώ σε μετρητά στα τέλη Σεπτεμβρίου, ενώ η Ineos Quattro είχε 1,8 δισεκατομμύρια ευρώ. Καμία από τις δύο δεν έχει μεγάλο χρέος που λήγει σύντομα, αν και η Quattro έχει περίπου 1 δισεκατομμύριο ευρώ σε ομόλογα και δάνεια που λήγουν το 2027.
Ελπίδα μόνο με μείωση φόρων
Οι ανησυχίες για τις ευρωπαϊκές χημικές ουσίες έχουν πλήξει τα ομόλογα της Ineos
Ορισμένα από τα ομόλογα της Ineos Quattro είχαν τιμή κάτω από 80 σεντς.
Εκτός εάν οι κυβερνήσεις παρέμβουν μειώνοντας τους τιμωρητικούς φόρους άνθρακα και εμποδίζοντας τις εισαγωγές χαμηλού κόστους, «δεν θα μείνει ούτε μια χημική βιομηχανία για να σωθεί», προειδοποίησε ο Ratcliffe τον περασμένο μήνα.
Ωστόσο, χωρίς αυτόν, ένα κομμάτι της ευρωπαϊκής πετροχημικής βιομηχανίας πιθανότατα θα είχε κλείσει προ πολλού.
Σήμερα, η Ineos λειτουργεί ένα όμιλο 29 επιχειρήσεων με σχεδόν 25.000 υπαλλήλους.
Κατασκευή τεράστιου εργοστασίου στην Αμβέρσα
Ακόμα και τώρα ασχολείται με την κατασκευή ενός τεράστιου εργοστασίου αιθυλενίου στην Αμβέρσα, κόστους περίπου 4,5 δισεκατομμυρίων ευρώ.
Γνωστό ως «Έργο Ένα», είναι η πρώτη σημαντική δυναμικότητα που προστίθεται στην ήπειρο εδώ και δεκαετίες.
Μόλις τεθεί σε λειτουργία το 2027 (αν όλα πάνε σύμφωνα με το σχέδιο), τα κέρδη της IGH θα πρέπει να βελτιωθούν. Με την αποστολή αιθανίου από τις ΗΠΑ για χρήση ως πρώτη ύλη, αναμένεται να είναι πολύ πιο ανταγωνιστική από τους συμβατικούς ανταγωνιστές.
Ενώ η φιλοδοξία είναι αξιοθαύμαστη, το έργο χρηματοδοτείται με ακόμη μεγαλύτερο χρέος και η κατασκευή του προκαλεί την IGH να καίει χρήματα σε μια κακή στιγμή.
Ανακοινώθηκε για πρώτη φορά το 2019, ίσως να μην είχε λάβει το «πράσινο φως» αν ο Ratcliffe έπαιρνε την απόφαση σήμερα, παραδέχτηκε πρόσφατα.
Η IGH και η Ineos Quattro δυσκολεύονται με βάση τα περισσότερα μέτρα και μαζί αντιπροσωπεύουν περίπου τα 2/3 των εσόδων του ομίλου.
Η μόχλευση σε μία από τις κύριες μονάδες χημικών της Ineos αυξάνεται.
Είναι συνέπεια των υψηλών δανείων και των επίμονα χαμηλών κερδών
Η IGH αναφέρει καθαρές ζημίες εν μέρει επειδή τα έξοδα τόκων της έχουν εκτοξευθεί. Όπως πολλές επιχειρήσεις με μόχλευση, μεγάλο μέρος του χρέους της φέρει κυμαινόμενα επιτόκια.
Η μητρική της Ineos δε δημοσιεύει οικονομικούς λογαριασμούς
Η IGH έχει επίσης δανείσει περισσότερα από 1 δισεκατομμύριο ευρώ σε άλλα μέρη της Ineos για εξαγορές πετρελαίου και φυσικού αερίου.
Η S&P την περασμένη εβδομάδα αναθεώρησε τις προοπτικές της πιστοληπτικής αξιολόγησης BB- της IGH σε αρνητικές.
Είναι δύσκολο να εκτιμηθεί πλήρως η πίεση που ασκεί αυτό στον Ratcliffe, επειδή η μητρική εταιρεία της Ineos (εγγεγραμμένη στη Νήσο του Μαν) δε δημοσιεύει οικονομικούς λογαριασμούς.
Κατέχει το 62% της εταιρείας, ενώ το υπόλοιπο κατέχουν οι επιχειρηματικοί εταίροι Andy Currie και John Reece.
Η καθαρή του περιουσία έχει μειωθεί περίπου κατά το ήμισυ από την κορύφωσή της στα σχεδόν 30 δισεκατομμύρια δολάρια το 2021, σύμφωνα με τον Δείκτη Δισεκατομμυριούχων του Bloomberg.
Το 2024 αποκάλυψε ρευστά περιουσιακά στοιχεία «που ξεπερνούν τα 4 δισεκατομμύρια δολάρια», επομένως αμφιβάλλω αν κινδυνεύει να πουλήσει τα γιοτ και τα ιδιωτικά του τζετ, ακόμη και αφού ξόδεψε περίπου 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια για να αποκτήσει μερίδιο 29% στην πολύπαθη ποδοσφαιρική ομάδα Man Utd.
Είναι καθησυχαστικό ότι η επιχείρηση πετρελαίου και φυσικού αερίου του στις ΗΠΑ και τη Βόρεια Θάλασσα, Ineos Energy, παραμένει κερδοφόρα.
Η S&P αναμένει ότι θα συνεισφέρει περισσότερα από 1 δισεκατομμύριο ευρώ σε EBITDA φέτος.
Περίπου το 40% της χημικής ικανότητας της IGH βρίσκεται στη Βόρεια Αμερική και ως εκ τούτου είναι λιγότερο ακριβή από την Ευρώπη, με το υψηλό ενεργειακό κόστος της.
Ακόμη και στη γηραιά ήπειρο, ο Ratcliffe διαθέτει ανταγωνιστικά χημικά περιουσιακά στοιχεία, όπως η μονάδα Rafnes στη Νορβηγία, η οποία τροφοδοτείται από εισαγόμενο αμερικανικό αιθάνιο.
Παρόλα αυτά, η Ineos πιθανότατα θα βρισκόταν σε ισχυρότερη οικονομική θέση εάν οι ιδιοκτήτες της δεν είχαν καταβάλει στον εαυτό τους περισσότερα από 5 δισεκατομμύρια ευρώ σε μερίσματα από το 2019.
Αυτά βοήθησαν τους ιδιοκτήτες της να χρηματοδοτήσουν παράπλευρα έργα, αλλά τώρα έχουν σταματήσει.
Υπάρχουν και επιτυχείς επενδύσεις
Ευτυχώς για τον Ratcliffe, οι μη χημικές του επιδιώξεις δεν απέτυχαν όλες.
Η αγορά του 1/3 των μετοχών της Mercedes-AMG Petronas F1 Team για περίπου 208 εκατομμύρια λίρες (272 εκατομμύρια δολάρια) το 2022 φαίνεται αριστουργηματική κίνηση.
Στα χαρτιά, τώρα αξίζει περίπου 7 φορές περισσότερο, με βάση την πρόσφατη αποτίμηση της ομάδας στα 6 δισεκατομμύρια δολάρια.
Στη Man Utd, οι προσπάθειες του Ratcliffe να σταματήσει την απώλεια χρημάτων αποδίδουν καρπούς.
Οι καθαρές ζημίες μειώθηκαν στα 33 εκατομμύρια λίρες στο οικονομικό έτος έως τον Ιούνιο, από 113 εκατομμύρια λίρες το προηγούμενο έτος.
Οι «μπέμπηδες» έχουν καθαρό χρέος 765 εκατομμυρίων λιρών, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Κάπως χρειάζεται να χρηματοδοτήσει ένα νέο στάδιο 100.000 θέσεων, αξίας 2 δισεκατομμυρίων λιρών.
Επενδύσεις που παράτησε η Ineos
Η Ineos μειώνει τις δραστηριότητές της αλλού.
Έχει αποσυρθεί από τον αγώνα ιστιοπλοΐας Americas Cup, έχει σταματήσει να χορηγεί το New Zealand Rugby, έχει πουλήσει τη ζημιογόνο μάρκα μόδας Belstaff και φέρεται να έχει θέσει προς πώληση την ομάδα ποδοσφαίρου OGC Nice.
Εν τω μεταξύ, η Ineos Automotive, κατασκευάστρια του Grenadier 4x4, περικόπτει εκατοντάδες θέσεις εργασίας αφού έχασε σχεδόν 1,4 δισεκατομμύρια ευρώ από το 2018.
www.worldenergynews.gr
